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    公式规律4905:汇石资本陆仁杰:看好长期价值投资

    导语陆仁杰认为,科创板的最重大的意义在于,一些以前没法在国内A股上市,但是市场认为有投资价值和发展前景的企业有机会在中国的资本市场上市。简单点讲,就是让资本市场更加市场化。

    心水论坛公式规律 www.qkoaz.tw 资本邦 · 2019-09-27 · 浏览79481

    【导读】这篇文章是“活力中国2019”对话资本市场系列专访之一,采访对象为汇石资本董事长陆仁杰。

      在投资机构眼中,未来哪些领域会成为风口?科创板真正的价值是什么?未来几年资本市场的发展趋势是什么?

      2019年9月,汇石资本董事长陆仁杰接受心水论坛公式规律“活力中国2019”对话资本市场专访,就上述问题分享他的看法。

      “对于投资机构而言,与其追捧处在风口里的行业和企业,不如脚踏实地做好企业的价值研究,做好价值投资?!甭饺式苋衔?,风口容易过去,投资机构需要有能力辨别真正有价值的投资标的与“伪价值企业”的区别。特别是股权类长期投资,时间是检验一个企业价值是否合理的最好的标准。

      陆仁杰表示,大部分PE/VC在投资理念上其实是有共识的——大家都秉持价值投资的取向?!跋衷谒降耐痘∠蚧静淮嬖诹?,以前还有一些pre-IPO的投机空间,现在一级市场与二级市场有些甚至出现了估值倒挂的现象,机构想投机都没有了机会?;闶时靖粗氐氖怯屑际鹾亢图际趺偶?,具备竞争实力的企业,这样的企业才能走的更长久?!?

      在投资行业上,汇石资本目前主要聚焦两个个行业:绿色环保行业、新能源车相关行业。

      关于科创板和注册制,陆仁杰认为,科创板的意义在于,让一些以前没法在国内A股市场上市但有价值的企业有机会在中国的资本市场上市?!罢馐撬嬲屑壑档牡胤??!甭饺式鼙硎?,在市场化的资本市场里,只要投资机构/投资人认可了一家企业的价值,那么这家企业就应该被允许走向资本市场。政府和监管机构更多的应该在制定规则和监管企业信息披露合规性全面性及时性方面发挥更大的作用

      在企业融资和企业估值方面,陆仁杰称,未来资本市场会变得更加理性,特别是投资机构会越来越理性;这样会倒逼融资方变得更加理性。目前市场上甚至出现了一级市场和二级市场估值倒挂的现象,说明这个市场还是存在不理性的行为。

    下文是资本邦专访陆仁杰的访谈实录(有删节):

      (主持人:Q;陆仁杰:L)

      嘉宾介绍:

      陆仁杰为汇石资本董事长,曾任英国RMS国际集团及其上海公司的董事总经理职务,并担任上??荡镆搅破餍倒煞萦邢薰?、浙江摩多科技股份有限公司、上海梅思泰克环境股份有限公司、上海点掌文化传媒股份有限公司、阳光恒美金融信息技术服务(上海)股份有限公司等企业的董事/监事职务。

      陆仁杰拥有着丰富的投资经验,已成功主导投资了莱美药业、阳光金服、上??荡锕室搅?、华荣科技、无锡贝斯特、科林电气、虎扑体育、点掌传媒、梅思泰克、紫晶存储、摩多科技、瑞阳科技、易讯通,仕净环保、世浦泰环保、太和水环保、乐尔环保等多家公司。

      关于汇石资本

      汇石资本创建于2011年,以稳健谨慎的投资风格获得了投资人的信任和认可。公司目前以绿色环保,新能源车相关行业作为主要投资方向。目前管理者4支主动管理型股权基金和2支项目型基金。公司目前已经成功投资了8家绿色环保类企业和8家高端制造业企业,其中有3家企业成功登陆A股通过IPO退出,还有若干企业通过并购和股权转让等方式成功退出。

    一.关于汇石资本的投资理念

      Q:从PE/VC的角度来看,您认为未来哪些领域会成为风口?

      L:每家机构的投资偏好和标准都不一样?;闶时颈冉峡粗仄笠当旧淼哪谠诩壑岛椭实?。我们也会关注风口里面的企业,但最终还是要判断它的是否具有投资价值。一家好的企业如果估值太高,透支了今后好几年的估值预期,其实其投资价值就会大打折扣。目前很多风口上的企业就存在这样的问题。股权投资是长期投资,一旦风口过去,行业估值回归理性,那么风口期投资的标的就完全有可能是一地鸡毛。目前科创板鼓励的很多行业就属于现在的风口,例如半导体行业, 人工智能行业, 生物医药行业, 通讯行业等等。这些都是具备巨大发展空间的行业, 我本人更倾向于从长远的企业成长性的角度去看这些行业,但是如果从风口的角度去看这些行业,去投这些行业的话,往往会出现严重高估企业价值的问题。我们长期看好那些有发展前景、有技术含量的战略新兴行业。

      Q: 汇石资本的投资理念是什么?

      L:我认为,大部分PE/VC在投资理念上基本是有共识的——大家都秉持价值投资的理念。现在所谓的投机取向的投资观念基本不存在了。不同的机构由于不同的行业背景和团队背景, 选择的行业可能有所不同, 投资的阶段有所不同, 投资的标准不同,但是投资理念上基本相近,那就是价值投资的理念?;闶时镜耐蹲世砟钜彩亲⒅仄笠党て诘募壑低蹲?。我们看重的是有一定技术含量和技术门槛,同时市场已经具有一定规模的企业,对于纯规?;蛘咔赖钠笠悼赡芑嵊兴A?。

      Q: 汇石资本有特别偏好的投资领域吗?

      L:目前,汇石资本主要聚焦两个行业。

      首先,绿色节能环保行业。这是我们一直坚守的行业,主要关注一些环保技术型、设备类的环保型企业?;繁P幸档牟簧傧阜质谐≡诮窈笾辽?0年时间还是有非常大的机会,例如固废危废处理,垃圾分类后端处理的部分领域例如垃圾焚烧,餐厨垃圾的处理中心和设备提供,土壤修复,环境监测和监测设备等等。

      第二,新能源车相关行业。我们认为接下来十年,新能源汽车的整体发展趋势应该值得期待,虽然在不同的技术路线上可能会有所争论。我们对提供一些解决方案的技术性的企业非常感兴趣。但是新能源车相关行业近期也积聚了巨大风险, 需要谨慎。

    二.关于科创板的意义

      Q:科创板以及即将推出的创业板注册制将在一定程度上降低企业的上市门槛。您认为这会改善一级市场退出难的现状吗?

      L:关于科创板和注册制,我是这么看的:市场化对中国资本市场非常重要;从市场化的角度来看,注册制应该在中国逐步落地,成为企业上市的一个主流模式。

      科创板的真正意义不是降低企业的上市门槛,期意义在于让一些以前没法在国内A股市场上市但有价值的企业有机会在中国的资本市场上市。这是它真正有价值的地方。在市场化的资本市场里,只要市场(投资机构/投资人)认可了一家企业的价值,那么这家企业就应该被允许走向资本市场。政府和监管机构更多的应该在制定规则和监管企业信息披露合规性全面性及时性方面发挥更大的作用

    三.关于理性投资

      Q:您怎么看待接下来几年资本市场的发展趋势?

      L:我认为市场会变得越来越理性,特别是机构方会越来越理性。这样会倒逼融资方变得更加理性。我认为从市场的角度来讲,需要做到三个理性:

      首先,融资者或者企业需要理性。企业要了解清楚自己的内在价值,以及与自身价值相匹配的一个估值。而不是把自己的企业往各种风口去靠。

      第二,投资机构要理性。我认为技术型的有前景的企业企业值得关注,不管是否处于所谓的风口,但是投资机构需要理性判断其长远价值和其估值的合理性。

      第三,市场要理性,包括一级和二级市场。当融资企业和投资机构做到理性了,市场也就逐步理性了,就像供求关系一样。市场应该少一点风口, 多一点理性。

      我认为在以上三方都理性的情况下,才能营造一种比较健康的资本市场的投融资环境。最后,我认为宏观政策应该支持和鼓励PE/VC的发展。PE/VC是真正实体经济的投资人,对降杠杆也起了非常大的作用。只有PE/VC退出更加顺畅, 其对实体经济的贡献也会更大。

    “‘活力中国2019’对话资本市场” 系列活动

      2018年中央经济会议提出,“要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场?!?

      为了推动上市公司、拟上市公司与代表买方的基金、资管机构,与代表卖方的券商机构,与代表公众的媒体机构以及与各类资金、资本方的互动、沟通、合作, ChinaIPO资本邦,携手界面财联社、东方财富网等国内知名财经媒体与平台,在资本邦研究院的支持下,组织发起“‘活力中国2019’对话资本市场” 系列活动。

      “活力中国2019”系列活动将贯穿2019年8月至12月,以百人访谈、区域性主题论坛、千人级年度峰会及私董会、沙龙、调研、路演、研报发布等形式,通过正确、高效的交流沟通方式进一步提升市场认知,从而一定程度增强市场活力和强化市场韧性。

    转载声明:本文为资本邦原创稿件,转载需注明出处和作者,否则视为侵权。

    风险提示 资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!

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