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    扬红高手坛公式规律区:中金:希望教育(01765)新并表院校前景向好 目标价1.7港元

    导语2019年10月17日至18日,我们分别调研了希望教育(01765)旗下的银川能源学院和苏州托普信息职业技术学院,并与集团及上述两所学校的管理层进行了交流。调研纪要如下。

    心水论坛公式规律 www.qkoaz.tw 智通财经 · 2019-10-22 · 浏览3545

      公司近况:2019年10月17日至18日,我们分别调研了希望教育(01765)旗下的银川能源学院和苏州托普信息职业技术学院,并与集团及上述两所学校的管理层进行了交流。调研纪要如下。

      评论:银川能源学院:截至目前,学院有超过15,000名在校生。得益于集团强大的招生网络及政策支持下学额可观的增长空间,管理层预计五年内银川能源学院在校学生人数将超过30,000名,并预计中专与技工项目的学额将成倍增长。目前,本科与专科报到率均在85%左右,管理层预计2020财年报到率将有望达到集团水平(大于90%)。

      此外,本科及专科目前的生均招生成本低于300元,而中职的生均招生成本略高,为300-400元。我们预计集团管理介入后,招生成本有望进一步降低。

      苏州托普信息职业技术学院:学院秉承以就业为导向的办学理念,推出“昆达”(以提高学生就业质量为目的的企业冠名班)和“百佳惠”(按需定制人才培养计划的企业订单班)两种校企合作模式。截至2019年8月,学院约有大专在校生5,000人??悸堑郊殴ナ展赫现耙翟盒5某晒Π咐?,我们认为并表后学校学生人数增长潜力巨大。

      管理层预计,学院2020财年学额将从2019财年的1,700人增至4,000人。目前,学校报到率约为70%,管理层预计报到率有望在2020财年提升到85%以上。管理层预计,在收入增长、管理流程优化以及人员灵活调配等因素的推动下,EBITDA利润率有望逐步达到50%-60%。

      估值建议:考虑到9月份新院校合并,我们将2019财年和2020财年收入预测分别上调12%及23%至13.8亿元及19.1亿元,同时将2019财年和2020财年调整后归母净利润预测相应分别上调6%及16%至4.8亿元及6.6亿元。当前股价交易于12倍2020财年调整后市盈率。维持跑赢行业评级和目标价1.7港元,对应15倍2020财年调整后市盈率,较当前股价有34%的上涨空间。

      风险:招生数增长不及预期。

    图片来源:123RF

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